Boğalar Üstünlüğünü Korurken Ethereum Türevleri Karışık Sinyaller Veriyor

Ethereum Vadeli İşlem Açık Pozisyonu 30 Milyar Doların Üzerinde

Ethereum vadeli işlem piyasası tam anlamıyla "cebinde mermi kalmamış" durumda değil. Coinglass'ın güncel verilerine göre, toplam açık pozisyon 24 saat içinde %0,42 düşmesine rağmen, 30,59 milyar dolar değerinde 12,63 milyon ETH tutarında vadeli işlem sözleşmesi hâlâ yürürlükte. Açık pozisyon, tamamlanmış işlemlerden ziyade aktif durumda kalan sözleşmeleri ölçer; bu da piyasada hâlâ ne kadar spekülatif sermaye bulunduğunun belirlenmesinde yararlı bir gösterge olur.

Merkezi borsa (CEX) Binance, toplamın %28,55'ini temsil eden 8,73 milyar dolarlık Ethereum vadeli işlem açık pozisyonu (OI) ile borsa sıralamasında başı çekiyor. MEXC, 3,25 milyar dolar ile ikinci sırada yer alırken, CME'nin 3,24 milyar dolarlık pozisyonunu kıl payı farkla geride bırakıyor. Perpetual sözleşmelere odaklanan merkeziyetsiz borsa (DEX) Hyperliquid 2,61 milyar dolarlık açık pozisyon tutarken, Bybit 2,15 milyar dolarlık, Bitget ise 2 milyar dolarlık açık pozisyona sahiptir. Bu, geleneksel ve kripto tabanlı işlem platformlarına yayılmış oldukça büyük bir meblağdır.

Ethereum Likidasyonları, Kaldıraçlı Boğaları Uyardı

Borsa düzeyindeki hareketler ise pek de iç açıcı bir tablo çizmiyor. MEXC’in ether açık pozisyonu (OI) 24 saat içinde %6,49 artarken, Bitget %1,22 artış kaydetti. Bu arada, Bitunix %11,27, BingX %7,57 ve Hyperliquid %1,70 düşüş kaydetti. CME %1,11'lik bir daralma kaydetti; bu da yatırımcıların pozisyonlarını artırma konusunda tek tip bir istek göstermediklerini ortaya koyuyor.

Likidasyonlar da bir başka sarsıntıya neden oldu. 24 saatlik dönemde, Ethereum Cuma seansında 2.181 kısa pozisyona karşılık 3.222 uzun pozisyon likidasyonu kaydetti. 12 saatlik rakamlar ise 2.651 uzun pozisyona karşılık 876 kısa pozisyonla daha da dengesizdi. Bununla birlikte, fonlama oranları ağırlıklı olarak pozitif seyretti; Cryptoquant’ın son verisi 0,0053 civarında seyrederek, kaldıraçlı boğa pozisyonlarının kısa pozisyonlara ödeme yapmaya devam ettiğini gösterdi.

Ethereum Opsiyonlarında Boğalar Açık Pozisyonların %61,75'ini Kontrol Ediyor

Opsiyon yatırımcıları ise farklı bir görüş sergiliyor. Ethereum'un açık call opsiyonları toplam 1,59 milyon ETH'ye ulaşırken, put opsiyonları 983.689 ETH'de kaldı; bu da call opsiyonlarına %61,75'lik bir pay sağlıyor. Alım opsiyonları genellikle yükselen fiyatlardan yararlanırken, satım opsiyonları aşağı yönlü risk veya koruma sağlar. Yine de 24 saatlik işlem hacmi neredeyse eşit olarak bölünmüştü; alım opsiyonlarında 414.521 ETH, satım opsiyonlarında ise 420.513 ETH işlem gördü.

24 saatlik hacme göre en çok işlem gören ETH opsiyonları

En büyük bireysel pozisyonlar, yatırımcıların hangi yönlere yöneldiklerini ortaya koyuyor. Deribit'in 25 Aralık tarihli 3.200 dolarlık call opsiyonu 69.667 ETH ile başı çekiyor; bunu 51.016 ETH ile 2.200 dolarlık call opsiyonu takip ediyor. 30 Ekim tarihli 2.600 dolarlık call opsiyonu ise 38.043 ETH tutarında. Bu sözleşmeler, farklı fiyat sonuçlarına yönelik önemli bir ilgiyi yansıtıyor; ancak sadece açık call opsiyonları, sahiplerinin doğrudan yükseliş yönlü bahisler yapıp yapmadığını belirleyemez.

Vade Sonu Yaklaşırken CME Ethereum Opsiyon Pozisyonları

CME’nin opsiyon piyasası bir başka ilginç ayrıntı sunuyor. Cryptoquant’ın vadeye göre gruplandırılmış verileri, açık sözleşme sayısının, serinin kısa bir süreliğine 500.000 ETH’yi aştığı 2026’nın başındaki seviyelere kıyasla önemli ölçüde düştüğünü gösteriyor. Ekim ayı itibarıyla toplam rakam 50.000 ETH'ye yakın görünürken, kalan pozisyon tek bir dev vadeye yoğunlaşmak yerine birkaç vade aralığına dağılmış durumda.

CME'nin pozisyon bazında istatistikleri de, açık dolar pozisyonunun büyük kısmını put opsiyonlarının oluşturduğunu gösteriyor. Toplam opsiyon pozisyonları, 2025 sonlarında 70 milyon doları aşan seviyelerden Ekim ayında yaklaşık 10 milyon dolara geriledi. Bu daralma, daha geniş kapsamlı borsa ticareti yapılan Ethereum türevleri önemli bir maruziyet seviyesini korusa da, CME'deki opsiyonların ayak izinin küçüldüğüne işaret ediyor.

Ethereum Maksimum Zarar Seviyeleri Binance, OKX ve Deribit Arasında Dağılıyor

Maksimum acı hesaplamaları, duruma başka bir boyut katıyor. Maksimum acı, mevcut opsiyonların toplu olarak sahiplerine en düşük ödemeyi sağladığı teorik uzlaşma fiyatıdır. 30 Ekim vadesi için Deribit ve Binance yaklaşık 2.500 dolara işaret ederken, OKX 2.650 dolar civarında daha yüksek bir seviyede yer alıyor. 25 Aralık için Deribit 2.200 $'a doğru düşerken, OKX 2.300 $'a yaklaşıyor ve Binance 2.500 $ civarında kalıyor.

Bu seviyeler fiyat tahminleri değildir ve borsalar arasındaki farklar, her birinin opsiyon pozisyonlarını yansıtmaktadır. Yine de bu rakamlar ilginç bir çelişkiyi ortaya koymaktadır. Ethereum opsiyon piyasası alım opsiyonlarını tercih ediyor, vadeli işlem yatırımcıları milyarlarca dolarlık pozisyon tutuyor ve fonlama pozitif seyrediyor; ancak likidasyonlar, kaldıraçlı uzun pozisyonları hâlâ sert bir şekilde vurmaya devam ediyor. Boğalar opsiyonlarda sayısal üstünlüğe sahip olabilir, ancak türev piyasası onlara krallığın anahtarlarını henüz teslim etmedi.