Los derivados de Ethereum envían señales contradictorias, mientras los alcistas mantienen la ventaja

El interés abierto de los futuros de Ethereum se mantiene por encima de los 30 000 millones de dólares

Al mercado de futuros de Ethereum no le falta precisamente munición. Las cifras actuales de Coinglass muestran 12,63 millones de ETH en contratos de futuros pendientes, valorados en 30 590 millones de dólares, incluso después de que el interés abierto agregado cayera un 0,42 % en las últimas 24 horas. El interés abierto mide los contratos que siguen activos, en lugar de las operaciones ya completadas, lo que lo convierte en un indicador útil de cuánto dinero especulativo sigue en juego.

La plataforma centralizada (CEX) Binance lidera la clasificación de plataformas con 8.73 mil millones de dólares en interés abierto (OI) de futuros de Ethereum, lo que representa el 28,55 % del total. Le sigue MEXC con 3.25 mil millones de dólares, ligeramente por delante de los 3.24 mil millones de dólares de CME. La plataforma descentralizada (DEX) de futuros perpetuos Hyperliquid cuenta con 2.61 mil millones de dólares, Bybit tiene 2.15 mil millones de dólares y Bitget suma otros 2 mil millones de dólares. Se trata de una suma considerable repartida entre plataformas de negociación tradicionales y nativas de criptomonedas.

Las liquidaciones de Ethereum ponen en alerta a los alcistas apalancados

La evolución a nivel de las plataformas de negociación presenta un panorama menos halagüeño. El volumen de posiciones abiertas (OI) de ether en MEXC subió un 6,49 % en 24 horas, mientras que Bitget registró un aumento del 1,22 %. Por su parte, Bitunix perdió un 11,27 %, BingX descendió un 7,57 % e Hyperliquid bajó un 1,70 %. CME registró una contracción del 1,11 %, lo que sugiere que los operadores no mostraban un entusiasmo uniforme por aumentar su exposición.

Las liquidaciones supusieron otra sacudida. En las últimas 24 horas, el ethereum registró 3.222 liquidaciones de posiciones largas frente a 2.181 de posiciones cortas durante la sesión del viernes. Las cifras de las últimas 12 horas fueron aún más desiguales, con 2.651 posiciones largas frente a 876 cortas. Las tasas de financiación, sin embargo, se mantuvieron predominantemente positivas, con la última lectura de Cryptoquant cerca de 0,0053, lo que indica que las posiciones alcistas apalancadas siguieron pagando a los cortos.

Los alcistas de las opciones de Ethereum controlan el 61,75 % del interés abierto

Los operadores de opciones cantan otra canción. Las opciones de compra (call) de Ethereum en circulación suman 1,59 millones de ETH, frente a los 983 689 ETH en opciones de venta (put), lo que otorga a las opciones de compra una cuota del 61,75 %. Las opciones de compra suelen beneficiarse de la subida de los precios, mientras que las de venta ofrecen exposición a la baja o protección. Sin embargo, el volumen de negociación en las últimas 24 horas se dividió de forma casi equitativa, con 414 521 ETH en opciones de compra frente a 420 513 ETH en opciones de venta. Principales opciones de ETH por volumen en las últimas 24 horas

Las posiciones individuales más grandes revelan dónde han apostado los operadores. La opción de compra de Deribit a 3.200 $ con vencimiento el 25 de diciembre lidera la lista con 69.667 ETH, seguida de su opción de compra a 2.200 $ con 51.016 ETH. La opción de compra de 2.600 dólares con vencimiento el 30 de octubre cuenta con otros 38.043 ETH. Estos contratos reflejan un interés considerable en diferentes escenarios de precios, aunque las opciones de compra en circulación por sí solas no permiten determinar si sus titulares están realizando apuestas claramente alcistas.

Exposición a las opciones sobre Ethereum en CME a medida que se acercan los vencimientos

El mercado de opciones de CME ofrece otro dato interesante. Los datos de Cryptoquant, agrupados por vencimiento, muestran que los contratos en circulación han descendido considerablemente con respecto a los niveles de principios de 2026, cuando la serie superó brevemente los 500 000 ETH. En octubre, el total parece situarse más cerca de los 50 000 ETH, con la exposición restante distribuida entre varias ventanas de vencimiento en lugar de concentrarse en un único vencimiento gigante.

Las métricas de la CME, agrupadas por posiciones, también muestran que las opciones de venta (put) siguen representando la mayor parte de la exposición en dólares en circulación. Las posiciones combinadas en opciones han caído desde cifras que superaban los 70 millones de dólares a finales de 2025 hasta aproximadamente 10 millones de dólares en octubre. Esta contracción sugiere una menor presencia de opciones en CME, aunque los derivados de Ethereum negociados en bolsa en general mantengan una exposición sustancial.

Los niveles de «máximo dolor» de Ethereum se reparten entre Binance, OKX y Deribit

Los cálculos del «máximo dolor» añaden otro giro. El «máximo dolor» es el precio de liquidación teórico al que las opciones en circulación producen, en conjunto, el menor pago a los titulares. Para el vencimiento del 30 de octubre, Deribit y Binance apuntan a aproximadamente 2.500 dólares, mientras que OKX se sitúa más alto, cerca de los 2.650 dólares. Para el 25 de diciembre, Deribit baja hasta los 2.200 dólares, OKX se acerca a los 2.300 dólares y Binance se mantiene cerca de los 2.500 dólares. Estos niveles no son previsiones de precios, y las diferencias entre las plataformas reflejan sus respectivas posiciones en opciones. Aun así, las cifras ponen de manifiesto una contradicción intrigante. El mercado de opciones de Ethereum se decanta por las opciones de compra, los operadores de futuros mantienen una exposición de miles de millones y la financiación sigue siendo positiva; sin embargo, las liquidaciones siguen golpeando duramente a las posiciones largas apalancadas. Puede que los alcistas tengan la ventaja numérica en las opciones, pero el mercado de derivados aún no les ha entregado las llaves del reino.