Bitwise: bitcoin puede ganar si la IA sigue o si se derrumba

El bitcoin no necesita un resultado concreto de la IA para salir ganando, argumenta Matt Hougan

Es posible que los inversores en bitcoin estén dándole demasiadas vueltas a la cuestión de la IA. Ese es el argumento de Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, quien afirma que la criptomoneda puede salir reforzada en casi cualquier escenario económico importante vinculado a la inteligencia artificial.

El marco de referencia de Hougan es deliberadamente amplio. La IA podría desencadenar un crecimiento extraordinario de la productividad, colapsar en una crisis impulsada por la deuda o, simplemente, generar ganancias modestas sin transformar la economía. En su opinión, cada escenario sigue creando una vía plausible hacia una mayor demanda de bitcoin a largo plazo.

La abundancia de IA podría hacer que la escasez fuera más valiosa

El escenario más alcista para la economía también podría favorecer al bitcoin. Si la IA aumenta drásticamente la productividad y abarata de forma espectacular el software, los servicios jurídicos, los diagnósticos y otros servicios que requieren un alto nivel de inteligencia, Hougan prevé que el valor se desplace hacia aquellos activos que sigan siendo escasos. Entre ellos se incluyen los inmuebles, el arte, el oro y el bitcoin.

Su lógica es sencilla: la abundancia reduce el valor de lo que se puede reproducir fácilmente, al tiempo que aumenta el atractivo relativo de los activos con una oferta fija o limitada. Por lo tanto, el límite máximo de oferta del bitcoin cobraría mayor importancia, y no menor, en un mundo en el que la IA hiciera abundantes muchos otros bienes y servicios.

Un colapso de la IA podría desencadenar la operación de liquidez

Según Hougan, el resultado contrario también podría acabar favoreciendo a las criptomonedas. Si el auge de la inversión en IA se rompe, los activos de alto crecimiento podrían caer, los prestatarios de los centros de datos podrían incurrir en impago y la economía podría entrar en recesión. Es probable que, inicialmente, el bitcoin se vendiera masivamente junto con otros activos de riesgo.

Lo que ocurra a continuación es fundamental para su tesis. Hougan espera que los responsables políticos respondan con recortes de tipos, expansión del balance y, posiblemente, apoyo financiero a gran escala debido a la importancia económica y geopolítica de la IA. Eso aumentaría la liquidez y la oferta monetaria, condiciones de las que el precio del bitcoin se ha beneficiado históricamente.

Aun así, se trata de un escenario, no de una garantía. Una recesión podría provocar una dolorosa caída antes de que cualquier respuesta política refuerce los argumentos a favor del bitcoin.

Incluso un «aterrizaje suave» mantiene viva la tesis del bitcoin

La tercera vía de Hougan es menos drástica: un crecimiento aproximado del 3 %, tipos de interés del 4 % y un desarrollo de la IA manejable. En ese escenario, espera que la adopción del bitcoin continúe a través de los flujos de los ETF, los asesores financieros, las tesorerías corporativas y, posiblemente, también los balances soberanos. La deuda pública seguiría aumentando, mientras que el bitcoin podría seguir ganando cuota de mercado como activo de reserva de valor. Hougan no sostiene que el precio del bitcoin suba en línea recta. También reconoce riesgos ajenos a la macroeconomía, como la computación cuántica, una regulación coordinada o un giro inesperado hacia una disciplina fiscal más estricta.

La idea general es que el argumento a favor de la inversión en el bitcoin no depende de un único resultado de la IA. Si la IA genera abundancia, la escasez podría imponerse. Si la IA fracasa, podría volver la liquidez. Si no ocurre ninguna de las dos cosas, la adopción puede continuar.

Para Hougan, diferentes caminos conducen al mismo destino: un papel más importante para el bitcoin en el sistema financiero mundial.