CIO Bitwise: Bitcoin kan winnen bij AI-boom, doorzet of instort

Bitcoin heeft niet één specifieke AI-uitkomst nodig om te winnen, stelt Matt Hougan

Bitcoin-beleggers maken zich misschien te veel zorgen over de AI-kwestie.

Dat is het standpunt van Matt Hougan, Chief Investment Officer bij Bitwise, die stelt dat de cryptovaluta sterker uit de bus kan komen in vrijwel elk belangrijk economisch scenario dat verband houdt met kunstmatige intelligentie.

Het kader van Hougan is bewust breed opgezet. AI zou een buitengewone productiviteitsgroei kunnen teweegbrengen, kunnen uitmonden in een door schulden aangewakkerde crisis, of simpelweg bescheiden winsten kunnen opleveren zonder de economie ingrijpend te veranderen.

Volgens hem biedt elk scenario nog steeds een plausibele route naar een hogere vraag naar bitcoin op de lange termijn.

Overvloed aan AI zou schaarste waardevoller kunnen maken

Het meest optimistische scenario voor de economie zou ook gunstig kunnen zijn voor bitcoin.

Als AI de productiviteit sterk verhoogt en software, juridische dienstverlening, diagnostiek en andere intelligentie-intensieve diensten drastisch goedkoper maakt, dan verwacht Hougan dat de waarde zal verschuiven naar zaken die schaars blijven.

Daaronder vallen onroerend goed, kunst, goud en bitcoin.

Zijn redenering is eenvoudig: overvloed vermindert de waarde van wat gemakkelijk kan worden gereproduceerd, terwijl de relatieve aantrekkingskracht van activa met een vast of beperkt aanbod toeneemt.

De harde aanbodlimiet van bitcoin zou daarom juist belangrijker worden, en niet minder, in een wereld waarin AI veel andere goederen en diensten in overvloed beschikbaar maakt.

Een AI-crash zou de liquiditeitshandel kunnen aanwakkeren

Volgens Hougan zou ook het tegenovergestelde scenario uiteindelijk in het voordeel van crypto kunnen werken.

Als de AI-investeringsboom instort, zouden snelgroeiende activa kunnen dalen, zouden kredietnemers van datacenters in gebreke kunnen blijven en zou de economie in een recessie kunnen belanden. Bitcoin zou in eerste instantie waarschijnlijk samen met andere risicovolle activa worden gedumpt.

Wat er daarna gebeurt, staat centraal in zijn stelling.

Hougan verwacht dat beleidsmakers zullen reageren met renteverlagingen, balansuitbreiding en mogelijk grootschalige financiële steun vanwege het economische en geopolitieke belang van AI.

Dat zou de liquiditeit en de geldhoeveelheid vergroten, omstandigheden waarvan de prijs van bitcoin in het verleden heeft geprofiteerd.

Toch is dit een scenario, geen garantie. Een recessie zou een pijnlijke koersdaling kunnen veroorzaken voordat beleidsmaatregelen de positie van bitcoin versterken.

Zelfs een ‘zachte landing’ houdt de bitcoin-these in leven

Het derde scenario van Hougan is minder dramatisch: een groei van ongeveer 3%, een rente van 4% en een beheersbare uitbreiding van AI.

In dat scenario verwacht hij dat de acceptatie van bitcoin zal doorgaan via ETF-stromen, financiële adviseurs, bedrijfsfinanciën en mogelijk ook overheidsbalansen. De overheidsschuld zou blijven stijgen, terwijl bitcoin marktaandeel zou kunnen blijven winnen als waardeopslagmiddel.

Hougan beweert niet dat de prijs van bitcoin in een rechte lijn stijgt. Hij erkent ook risico’s buiten de macro-economie, waaronder kwantumcomputers, gecoördineerde regelgeving of een onverwachte verschuiving naar strengere begrotingsdiscipline.

Het bredere punt is dat de investeringsargumenten voor bitcoin niet afhangen van één enkele uitkomst op het gebied van AI. Als AI overvloed creëert, zou schaarste wel eens de overhand kunnen krijgen. Als AI instort, zou de liquiditeit wel eens kunnen terugkeren. Als geen van beide gebeurt, kan de acceptatie doorgaan.

Voor Hougan leiden verschillende wegen naar dezelfde bestemming: een grotere rol voor bitcoin in het mondiale financiële stelsel.