MSCI tocmai a exclus strategia lui Saylor din indicii săi globali

Ce a decis de fapt MSCI?

Pe 15 octombrie, MSCI a publicat rezultatele consultării sale privind „societățile neoperaționale”. Acestea sunt firme care, în principal, acumulează și dețin active, mai degrabă decât să desfășoare o activitate comercială, și nu vor mai fi eligibile pentru indicii MSCI Global Investable Market Indexes (GIMI). Trilioane de dolari din fondurile pasive urmăresc aceste indici de referință.

Procesul de selecție funcționează după cum urmează:

• O companie este supusă mai întâi unui test de bază pentru a stabili dacă activele operaționale reprezintă mai mult de jumătate din bilanțul său.
• Dacă nu îl trece, se trece la cinci indicatori financiari care acoperă intensitatea activelor operaționale, intensitatea cheltuielilor, fluxul de numerar, intensitatea valorii juste și dependența de capital, așa cum se prevede în propunerea din august.
• Dacă nu îndeplinește patru dintre cele cinci criterii, compania devine neeligibilă.

Regula nu menționează nicăieri bitcoinul, și nici nu este nevoie.

Strategy este exclusă?

Nu încă, dar detaliul crucial este că documentul de consultare a efectuat o simulare pe baza datelor din mai 2026, care a indicat că Strategy, Metaplanet și deținătorul de uraniu Yellow Cake vor fi eliminate din indicele MSCI ACWI Investable Market Index. Lista finală a componentelor afectate va fi publicată pe 11 noiembrie, iar noile reguli se aplică după închiderea pieței din 30 noiembrie.

Există, de asemenea, o perioadă de tranziție, întrucât membrii existenți ai indicelui trebuie, în general, să nu îndeplinească criteriile de selecție în două evaluări anuale consecutive înainte de a fi eliminați. Firma Sharplink, specializată în gestionarea activelor Ethereum, a fost inclusă pe o listă de monitorizare, nu pe lista de eliminare.

În cele din urmă, MSCI a declarat că va ridica restricțiile temporare pe care le impusese companiilor care dețin active digitale în valoare de cel puțin 50% din totalul activelor și le va evalua în schimb conform noii metode. Vechea înghețare specifică criptomonedelor a dispărut, fiind înlocuită de un test mai strict, neutru față de criptomonede.

Cine trebuie să vândă și cât?

Analiștii JPMorgan au estimat că o eliminare ar putea declanșa ieșiri de aproximativ 2,8 miliarde de dolari din acțiunile Strategy, și chiar mai mult dacă alți furnizori de indici vor adopta aceeași abordare. Fondurile indexate nu contestă metodologia; ele pur și simplu își reechilibrează portofoliul.

Ulterior, MSTR a scăzut cu până la 4,3% după închiderea bursei, după ce a încheiat sesiunea regulată la 151,29 dolari, în creștere față de 143,24 dolari cu o zi înainte. Bitcoin abia s-a mișcat, dar prețul său a scăzut cu aproximativ 0,5% pe fondul acestei știri și se tranzacționa în jurul valorii de 82.000 de dolari vineri dimineață.

Pentru a da o idee despre amploarea operațiunii, Strategy a raportat că deținea 848.250 BTC la data de 11 octombrie, cumpărate cu 64 de miliarde de dolari la un preț mediu de 75.444 dolari pe monedă. Compania a adăugat 250 BTC în acea săptămână, în timp ce a răscumpărat aproape 2 milioane de acțiuni STRC.

De ce a înregistrat Metaplanet o creștere, totuși?

Cea mai elocventă reacție a venit din Tokyo, unde Metaplanet, cealaltă firmă de trezorerie bitcoin menționată în simularea MSCI, se tranzacționa vineri la 1,76 dolari (278 yeni), în creștere cu aproximativ 4,9% față de cotația de închidere de 1,86 dolari (265 yeni). O parte din temerile pieței fusese deja reflectată în preț încă din luna august.

Susținătorii strategiei online au prezentat același argument, iar Michael Saylor a descris de mult timp compania ca fiind o afacere operațională cu o divizie de software alături de activitatea sa de gestionare a activelor. El a mai declarat pentru Bloomberg săptămâna aceasta că bitcoin a atins nivelul minim.

Dacă indicatorii MSCI sunt de acord cu această afirmație este acum o chestiune de aritmetică, nu o narațiune generală.

Calendarul de acum înainte

• 11 noiembrie: MSCI publică lista finală a componentelor afectate.
• 30 noiembrie: Regulile intră în vigoare la închiderea pieței, eliminările fiind aplicate în cadrul revizuirii indicelui din noiembrie.
• Următoarea verificare anuală: orice companie care nu trece de a doua evaluare consecutivă riscă excluderea în conformitate cu mecanismul de protecție. Ne așteaptă o lună interesantă, ca să spunem puțin!