MSCI, Saylor stratejisini küresel endekslerden çıkarma sürecini başlattı

MSCI Aslında Ne Karar Verdi?

15 Ekim'de MSCI, "faaliyet göstermeyen şirketler" konulu istişare sürecinin sonuçlarını yayınladı. Bu şirketler, iş yürütmekten ziyade çoğunlukla varlık biriktiren ve elinde tutan firmalardır ve artık MSCI Küresel Yatırım Yapılabilir Piyasa Endeksleri'ne (GIMI) dahil edilmeyeceklerdir. Trilyonlarca dolarlık pasif fon, bu endeksleri takip etmektedir.

Değerlendirme süreci şu şekilde işliyor:

• Bir şirket öncelikle, faaliyet varlıklarının bilançosunun yarısından fazlasını oluşturup oluşturmadığına dair temel bir teste tabi tutulur.
• Bu testi geçemezse, Ağustos ayında sunulan teklifte belirtildiği üzere, işletme varlık yoğunluğu, gider yoğunluğu, nakit akışı, gerçeğe uygun değer yoğunluğu ve sermaye bağımlılığını kapsayan beş finansal orana göre değerlendirmeye alınır.
• Beş orandan dördünde başarısız olan şirket, endekse dahil edilemez.

Kuralın hiçbir yerinde bitcoin'den bahsedilmiyor ve buna gerek de yok.

Strategy liste dışı mı kalacak?

Henüz değil, ancak çok önemli bir ayrıntı olarak, danışma belgesinde Mayıs 2026 verileri üzerinden yapılan bir simülasyon sonucunda Strategy, Metaplanet ve uranyum şirketi Yellow Cake'in MSCI ACWI Yatırım Yapılabilir Piyasa Endeksi'nden çıkarılması gerektiği belirtilmiştir. Etkilenen bileşenlerin nihai listesi 11 Kasım'da açıklanacak ve yeni kurallar 30 Kasım'daki kapanıştan sonra yürürlüğe girecek.

Ayrıca bir tampon süre de bulunmaktadır; zira mevcut endeks üyeleri, çıkarılmadan önce genellikle iki ardışık yıllık değerlendirmede eleme kriterlerini karşılamamalıdır. Ethereum hazine şirketi Sharplink, çıkarılma listesi yerine izleme listesine alınmıştır.

Son olarak MSCI, toplam varlıklarının en az %50'si kadar dijital varlık bulunduran şirketlere uyguladığı geçici kısıtlamaları kaldıracağını ve bu şirketleri yeni yöntemle değerlendireceğini açıkladı. Kripto varlıklarına özgü eski dondurma uygulaması kaldırıldı ve yerine daha sıkı, kripto varlıklarından bağımsız bir test getirildi.

Kimler Satmak Zorunda ve Ne Kadar?

JPMorgan analistleri, bir şirketin endeks dışına çıkarılmasının Strategy hisselerinden yaklaşık 2,8 milyar dolarlık çıkışa yol açabileceğini ve diğer endeks sağlayıcıları da bu yaklaşımı benimserse bu rakamın daha da artabileceğini tahmin ediyor. Endeks fonları metodolojiye itiraz etmez; sadece portföylerini yeniden dengeler.

Bunun üzerine MSTR, bir gün önceki 143,24 dolardan yükselerek 151,29 dolardan kapanan normal seansın ardından, kapanış sonrası işlemlerde %4,3'e varan bir düşüş yaşadı. Bitcoin neredeyse hiç hareket etmedi, ancak haberlerin etkisiyle fiyatı yaklaşık %0,5 düştü ve Cuma sabahı 82.000 dolar civarında işlem görüyordu.

Ölçek açısından bakıldığında, Strategy 11 Ekim itibarıyla 848.250 BTC'ye sahip olduğunu bildirdi; bu BTC'ler, coin başına ortalama 75.444 dolar fiyattan toplam 64 milyar dolara satın alınmıştı. Şirket o hafta 250 BTC eklerken, yaklaşık 2 milyon STRC hissesini geri satın aldı.

Peki Metaplanet Neden Yükseldi?

En anlamlı tepki Tokyo’dan geldi; MSCI’nin simülasyonunda adı geçen diğer bitcoin hazine şirketi Metaplanet, Cuma günü 1,76 dolar (278 yen) seviyesinde işlem gördü; bu, 1,86 dolarlık (265 yen) kapanış fiyatına göre yaklaşık %4,9’luk bir artışa tekabül ediyor. Korkunun bir kısmı, Ağustos ayından beri fiyatlara açıkça yansımıştı.

Çevrimiçi stratejik iyimserler de aynı argümanı ileri sürdü ve Michael Saylor, uzun süredir şirketi hazine faaliyetlerinin yanı sıra bir yazılım koluna sahip, faal bir işletme olarak tanımlıyor. Ayrıca bu hafta Bloomberg'e, bitcoin'in dip noktasına ulaştığını söyledi.

MSCI’nin oranlarının buna katılıp katılmadığı artık genel bir anlatı meselesi değil, bir aritmetik meselesidir.

Bundan Sonraki Takvim

• 11 Kasım: MSCI, etkilenen bileşenlerin nihai listesini yayınlayacak.
• 30 Kasım: Kurallar kapanışta yürürlüğe girecek ve çıkarılmalar Kasım ayı endeks gözden geçirme sürecinde uygulanacak.
• Bir sonraki yıllık kontrol: Arka arkaya iki değerlendirmede başarısız olan herhangi bir şirket, tampon kuralı uyarınca endeks dışına çıkarılır. En azından ilginç bir ay bizi bekliyor!