I derivati su Ethereum inviano segnali contrastanti, mentre i rialzisti mantengono il vantaggio

L’open interest dei futures su Ethereum si mantiene sopra i 30 miliardi di dollari

Il mercato dei futures su Ethereum non è certo a corto di munizioni. I dati attuali di Coinglass mostrano 12,63 milioni di ETH in contratti futures in essere, per un valore di 30,59 miliardi di dollari, anche se l’open interest complessivo è sceso dello 0,42% nelle ultime 24 ore. L’open interest misura i contratti che rimangono attivi piuttosto che le operazioni completate, rendendolo un utile indicatore della quantità di denaro speculativo ancora in gioco.

L'exchange centralizzato (CEX) Binance è in testa alla classifica degli exchange con 8,73 miliardi di dollari di open interest (OI) sui futures di Ethereum, pari al 28,55% del totale. Segue MEXC con 3,25 miliardi di dollari, di poco davanti ai 3,24 miliardi di dollari del CME. L’exchange decentralizzato (DEX) Hyperliquid, specializzato in contratti perpetui, registra 2,61 miliardi di dollari, Bybit detiene 2,15 miliardi di dollari e Bitget ne conta altri 2 miliardi. Si tratta di una somma considerevole distribuita tra piattaforme di trading tradizionali e native del mondo delle criptovalute.

Le liquidazioni su Ethereum mettono in allerta i rialzisti che utilizzano la leva

L’andamento a livello di exchange racconta una storia meno rassicurante. L’OI di Ether su MEXC è salito del 6,49% nelle ultime 24 ore, mentre Bitget ha registrato un aumento dell’1,22%. Nel frattempo, Bitunix ha perso l’11,27%, BingX è sceso del 7,57% e Hyperliquid ha registrato un calo dell’1,70%. Il CME ha registrato una contrazione dell’1,11%, il che suggerisce che i trader non fossero tutti ugualmente desiderosi di aumentare l’esposizione.

Le liquidazioni hanno dato un’altra scossa. Nelle ultime 24 ore, Ethereum ha registrato 3.222 liquidazioni di posizioni lunghe contro 2.181 di posizioni corte durante la sessione di venerdì. I dati relativi alle 12 ore sono stati ancora più sbilanciati, con 2.651 posizioni lunghe contro 876 corte. I tassi di finanziamento, tuttavia, sono rimasti prevalentemente positivi, con l’ultimo dato di Cryptoquant vicino a 0,0053, indicando che le posizioni rialziste con leva hanno continuato a pagare quelle corte.

I rialzisti delle opzioni su Ethereum controllano il 61,75% dell’open interest

Gli operatori di opzioni stanno cantando una melodia diversa. Le opzioni call in essere su Ethereum ammontano a 1,59 milioni di ETH, rispetto ai 983.689 ETH delle opzioni put, il che conferisce alle call una quota del 61,75%. Le opzioni call beneficiano generalmente dell’aumento dei prezzi, mentre le opzioni put offrono un’esposizione al ribasso o una protezione. Tuttavia, il volume degli scambi nelle ultime 24 ore è risultato quasi equamente suddiviso, con 414.521 ETH in opzioni call contro 420.513 ETH in opzioni put. Le principali opzioni su ETH per volume nelle ultime 24 ore

Le posizioni individuali più consistenti rivelano dove i trader hanno puntato. La call a 3.200 $ con scadenza 25 dicembre di Deribit è in testa con 69.667 ETH, seguita dalla call a 2.200 $ con 51.016 ETH. L’opzione call da 2.600 $ con scadenza il 30 ottobre detiene altri 38.043 ETH. Questi contratti riflettono un notevole interesse per diversi scenari di prezzo, sebbene le opzioni call in essere da sole non possano stabilire se i loro detentori stiano effettuando scommesse decisamente rialziste.

Esposizione ai contratti di opzioni su Ethereum del CME con l’avvicinarsi delle scadenze

Il mercato delle opzioni del CME offre un altro aspetto interessante. I dati di Cryptoquant, raggruppati per scadenza, mostrano che i contratti in essere sono diminuiti notevolmente rispetto ai livelli precedenti del 2026, quando la serie aveva superato brevemente i 500.000 ETH. A ottobre, il totale sembra avvicinarsi ai 50.000 ETH, con l’esposizione residua distribuita su diverse finestre di scadenza piuttosto che concentrata in un’unica scadenza di grandi dimensioni.

Anche le metriche del CME relative alle posizioni raggruppate mostrano che le opzioni put mantengono la quota maggiore dell’esposizione in dollari in essere. Le posizioni combinate in opzioni sono scese da valori superiori a 70 milioni di dollari alla fine del 2025 a circa 10 milioni di dollari a ottobre. Questa contrazione suggerisce un'impronta delle opzioni più ridotta sul CME, anche se i derivati su Ethereum negoziati in borsa in senso più ampio mantengono un'esposizione sostanziale.

I livelli di «max pain» di Ethereum si distribuiscono tra Binance, OKX e Deribit

I calcoli del "max pain" aggiungono un’ulteriore sfumatura. Il "max pain" è il prezzo di regolamento teorico al quale le opzioni in circolazione producono collettivamente il pagamento minimo per i detentori. Per la scadenza del 30 ottobre, Deribit e Binance indicano circa 2.500 dollari, mentre OKX si attesta su un livello più alto, vicino ai 2.650 dollari. Per il 25 dicembre, Deribit scende verso i 2.200 $, OKX si avvicina ai 2.300 $ e Binance rimane vicino ai 2.500 $. Questi livelli non sono previsioni di prezzo e le differenze tra le piattaforme riflettono le rispettive posizioni sulle opzioni. Tuttavia, i numeri mettono in luce un’interessante contraddizione. Il mercato delle opzioni su Ethereum favorisce le opzioni call, gli operatori sui futures mantengono un’esposizione di miliardi e il funding rimane positivo, eppure le liquidazioni continuano a colpire duramente le posizioni lunghe con leva. I rialzisti possono avere il vantaggio numerico nelle opzioni, ma il mercato dei derivati non ha ancora consegnato loro le chiavi del regno.