Derivativos do Ethereum enviam sinais contraditórios, enquanto os otimistas mantêm a vantagem

Posições em aberto dos futuros de Ethereum se mantêm acima de US$ 30 bilhões

O mercado de futuros do Ethereum não está exatamente ficando sem munição. Os números atuais da Coinglass mostram 12,63 milhões de ETH em contratos futuros em aberto, avaliados em US$ 30,59 bilhões, mesmo após o volume de posições em aberto agregado ter caído 0,42% nas últimas 24 horas. A posição aberta mede os contratos que permanecem ativos, e não as negociações concluídas, tornando-se um indicador útil de quanto dinheiro especulativo ainda está em jogo.

A corretora centralizada (CEX) Binance lidera o ranking das corretoras com US$ 8,73 bilhões em posições em aberto (OI) de futuros de Ethereum, representando 28,55% do total. A MEXC vem em seguida com US$ 3,25 bilhões, ligeiramente à frente dos US$ 3,24 bilhões da CME. A bolsa descentralizada (DEX) de contratos perpétuos Hyperliquid registra US$ 2,61 bilhões, a Bybit detém US$ 2,15 bilhões e a Bitget responde por outros US$ 2 bilhões. É uma quantia considerável distribuída entre plataformas de negociação tradicionais e nativas de criptomoedas.

Liquidações de Ethereum colocam os otimistas alavancados em alerta

O desempenho nas bolsas conta uma história menos animadora. O volume de posições em aberto (OI) de ether na MEXC subiu 6,49% em 24 horas, enquanto a Bitget registrou um aumento de 1,22%. Enquanto isso, a Bitunix registrou queda de 11,27%, a BingX recuou 7,57% e a Hyperliquid caiu 1,70%. A CME registrou uma contração de 1,11%, sugerindo que os traders não estavam uniformemente dispostos a aumentar sua exposição.

As liquidações causaram mais um abalo. Em 24 horas, o ethereum registrou 3.222 liquidações de posições compradas contra 2.181 de posições vendidas durante o pregão de sexta-feira. Os números de 12 horas foram ainda mais desequilibrados, com 2.651 posições compradas contra 876 posições vendidas. As taxas de financiamento, no entanto, permaneceram predominantemente positivas, com a última leitura da Cryptoquant próxima a 0,0053, indicando que as posições de alta alavancadas continuaram a pagar às posições vendidas.

Os otimistas das opções de Ethereum controlam 61,75% do interesse em aberto

Os operadores de opções estão cantando uma música diferente. As opções de compra em aberto do Ethereum totalizam 1,59 milhão de ETH, em comparação com 983.689 ETH em opções de venda, o que dá às opções de compra uma participação de 61,75%. As opções de compra geralmente se beneficiam da alta dos preços, enquanto as de venda oferecem exposição à queda ou proteção. No entanto, o volume de negociação nas últimas 24 horas ficou dividido quase igualmente, com 414.521 ETH em opções de compra contra 420.513 ETH em opções de venda.

Principais opções de ETH por volume nas últimas 24 horas

As maiores posições individuais revelam onde os traders estão apostando. A opção de compra de US$ 3.200 da Deribit com vencimento em 25 de dezembro lidera com 69.667 ETH, seguida pela opção de compra de US$ 2.200 com 51.016 ETH. A opção de compra de 30 de outubro a US$ 2.600 detém outros 38.043 ETH. Esses contratos refletem um interesse substancial em diferentes resultados de preço, embora as opções de compra em aberto, por si só, não possam determinar se seus detentores estão fazendo apostas claramente otimistas.

Exposição dos contratos de opções de Ethereum da CME à medida que os vencimentos se aproximam

O mercado de opções da CME oferece outro aspecto interessante. Os dados agrupados por vencimento da Cryptoquant mostram que os contratos em aberto caíram consideravelmente em relação aos níveis anteriores de 2026, quando a série ultrapassou brevemente 500.000 ETH. Em outubro, o total parece estar mais próximo de 50.000 ETH, com a exposição restante distribuída por várias janelas de vencimento, em vez de concentrada em um único vencimento de grande volume.

As métricas de posições agrupadas da CME também mostram que as opções de venda (puts) mantêm a maior parcela da exposição em dólares em aberto. As posições combinadas em opções caíram de valores que ultrapassavam US$ 70 milhões no final de 2025 para cerca de US$ 10 milhões em outubro. Essa contração sugere uma presença menor das opções na CME, mesmo que os derivativos de Ethereum negociados em bolsas mais amplas mantenham uma exposição substancial.

Níveis de “Max Pain” do Ethereum se distribuem entre Binance, OKX e Deribit

Os cálculos do “max pain” trazem mais uma reviravolta. O “max pain” é o preço teórico de liquidação no qual as opções em aberto, coletivamente, geram o menor pagamento aos detentores. Para o vencimento de 30 de outubro, a Deribit e a Binance apontam para aproximadamente US$ 2.500, enquanto a OKX fica em um nível mais alto, próximo a US$ 2.650. Para 25 de dezembro, a Deribit cai para US$ 2.200, a OKX se aproxima de US$ 2.300 e a Binance permanece perto de US$ 2.500.

Esses níveis não são previsões de preço, e as diferenças entre as corretoras refletem suas respectivas posições em opções. Ainda assim, os números revelam uma contradição intrigante. O mercado de opções do Ethereum favorece as opções de compra, os operadores de futuros mantêm bilhões em exposição e o funding permanece positivo; no entanto, as liquidações continuam a atingir duramente as posições compradas alavancadas. Os otimistas podem ter vantagem numérica nas opções, mas o mercado de derivativos ainda não lhes entregou as chaves do reino.