MSCI vừa loại chiến lược của Saylor khỏi các chỉ số toàn cầu của mình

MSCI thực sự đã quyết định gì?

Vào ngày 15 tháng 10, MSCI đã công bố kết quả tham vấn về các “công ty không hoạt động”. Đây là những công ty chủ yếu tích lũy và nắm giữ tài sản thay vì điều hành hoạt động kinh doanh, và chúng sẽ không còn đủ điều kiện để được đưa vào Chỉ số Thị trường Đầu tư Toàn cầu MSCI (GIMI). Hàng nghìn tỷ đô la vốn đầu tư thụ động theo dõi các chỉ số tham chiếu này.

Quy trình sàng lọc diễn ra như sau:

• Đầu tiên, một công ty phải trải qua bài kiểm tra cốt lõi để xác định liệu tài sản hoạt động có chiếm hơn một nửa bảng cân đối kế toán của công ty hay không.
• Nếu không đạt, công ty sẽ phải trải qua năm chỉ số tài chính liên quan đến tỷ trọng tài sản hoạt động, tỷ trọng chi phí, dòng tiền, tỷ trọng giá trị hợp lý và mức độ phụ thuộc vào vốn, như đã nêu trong đề xuất tháng 8.
• Nếu không đạt yêu cầu ở bốn trong năm tiêu chí này, công ty sẽ không đủ điều kiện.

Quy tắc này không đề cập đến bitcoin ở bất kỳ đâu, và cũng không cần thiết phải làm vậy.

Liệu Strategy có bị loại không?

Chưa, nhưng chi tiết quan trọng cần lưu ý là tài liệu tham vấn đã thực hiện một mô phỏng dựa trên dữ liệu tháng 5 năm 2026, trong đó Strategy, Metaplanet và công ty sở hữu uranium Yellow Cake được đánh dấu để loại khỏi Chỉ số Thị trường Đầu tư MSCI ACWI. Danh sách cuối cùng các thành phần bị ảnh hưởng sẽ được công bố vào ngày 11 tháng 11, và các quy tắc mới sẽ có hiệu lực sau khi thị trường đóng cửa vào ngày 30 tháng 11.

Cũng có một khoảng thời gian ân hạn, vì các thành viên hiện tại của chỉ số thường phải không đáp ứng tiêu chí sàng lọc trong hai đợt đánh giá hàng năm liên tiếp trước khi bị loại bỏ. Công ty quản lý kho bạc Ethereum Sharplink đã được đưa vào danh sách theo dõi thay vì danh sách loại bỏ.

Cuối cùng, MSCI cho biết họ sẽ dỡ bỏ các hạn chế tạm thời đối với các công ty nắm giữ tài sản kỹ thuật số trị giá ít nhất 50% tổng tài sản, và thay vào đó sẽ đánh giá các công ty này theo phương pháp mới. Lệnh đóng băng cũ dành riêng cho tiền điện tử đã không còn nữa, và thay vào đó là một bài kiểm tra nghiêm ngặt hơn, trung lập đối với tiền điện tử.

Ai phải bán và bán bao nhiêu?

Các nhà phân tích của JPMorgan ước tính rằng việc loại bỏ này có thể gây ra dòng vốn rút ra khoảng 2,8 tỷ USD khỏi cổ phiếu Strategy, và con số này có thể còn cao hơn nếu các nhà cung cấp chỉ số khác áp dụng cách tiếp cận tương tự. Các quỹ chỉ số không tranh cãi về phương pháp luận; họ chỉ đơn giản là tái cân bằng danh mục đầu tư.

Sau đó, cổ phiếu MSTR đã giảm tới 4,3% trong phiên giao dịch sau giờ làm việc, sau khi đóng cửa phiên giao dịch chính thức ở mức 151,29 USD, tăng so với mức 143,24 USD của ngày hôm trước. Bitcoin hầu như không biến động, nhưng giá của nó đã giảm khoảng 0,5% sau tin tức này và được giao dịch ở mức gần 82.000 USD vào đầu ngày thứ Sáu.

Để dễ hình dung, Strategy báo cáo đang nắm giữ 848.250 BTC tính đến ngày 11/10, được mua với giá 64 tỷ USD, trung bình 75.444 USD/đồng. Công ty đã bổ sung 250 BTC trong tuần đó đồng thời mua lại gần 2 triệu cổ phiếu STRC.

Tại sao Metaplanet lại tăng giá?

Phản ứng đáng chú ý nhất đến từ Tokyo khi Metaplanet, công ty quản lý kho bạc Bitcoin khác được đề cập trong mô phỏng của MSCI, giao dịch ở mức $1,76 (¥278) vào thứ Sáu, tăng khoảng 4,9% so với mức đóng cửa $1,86 (¥265). Rõ ràng một phần lo ngại đã được phản ánh vào giá từ tháng 8.

Các nhà đầu tư lạc quan về chiến lược trực tuyến cũng đưa ra lập luận tương tự và Michael Saylor từ lâu đã mô tả công ty này là một doanh nghiệp hoạt động với mảng phần mềm bên cạnh mảng quản lý tài sản. Ông còn chia sẻ với Bloomberg trong tuần này rằng đáy của Bitcoin đã hình thành.

Việc các tỷ lệ của MSCI có đồng tình hay không giờ đây chỉ là vấn đề tính toán, chứ không phải là một câu chuyện tổng thể.

Lịch trình từ đây

• 11/11: MSCI công bố danh sách cuối cùng các thành phần bị ảnh hưởng.
• 30/11: Các quy định có hiệu lực vào cuối phiên giao dịch, với việc loại bỏ các cổ phiếu được áp dụng trong đợt rà soát chỉ số tháng 11.
• Lần kiểm tra hàng năm tiếp theo: Bất kỳ công ty nào không đạt yêu cầu trong hai lần đánh giá liên tiếp sẽ bị loại bỏ theo quy định về vùng đệm. Tháng tới hứa hẹn sẽ rất thú vị, đó là điều chắc chắn!