Vaneck abandonne son ETF « Lido Staked Ether » avant son lancement

Le retrait en une ligne

Le dossier était succinct et, dans un formulaire RW daté du 14 octobre, Matthew Babinsky, vice-président de Vaneck Digital Assets, a demandé à la SEC d’accepter le retrait de l’enregistrement, car le promoteur « n’a pas l’intention de procéder à la distribution prévue » des parts du fonds. La lettre confirme que la déclaration d’enregistrement n’a jamais été déclarée effective et qu’aucune action n’a été vendue. Ce retrait est passé inaperçu pendant plus d’une journée avant que les flux d’informations boursières ne commencent à relayer cette actualité plus tôt dans la journée.

Ce que le produit était censé contenir

Sur le papier, ce produit était le premier du genre, car plutôt que de détenir de l’ether et de le mettre en staking via des validateurs sélectionnés, le fonds aurait détenu du stETH, le token de staking liquide émis par le protocole Lido. Lors de la publication du formulaire S-1 en octobre 2025, Lido avait déclaré que le fonds « reflétait fidèlement l’économie du staking d’Ethereum » tout en garantissant une liquidité quotidienne et une garantie transparente sur la chaîne.

Pour Lido, cela devait constituer un gage de légitimité (une « enveloppe » de Wall Street autour de son propre token), tandis que pour les investisseurs, cela promettait un rendement de staking sans avoir à gérer de nœuds ni à toucher à la finance décentralisée (DeFi).

La concurrence s’est intensifiée

Beaucoup de choses semblent avoir changé en 12 mois depuis que Blackrock a lancé pour la première fois l’iShares Staked Ethereum Trust (ETHB) en mars ; selon son premier rapport trimestriel, le fonds affichait 409,8 millions de dollars d’actifs nets au 31 mars. L’ETHB stocke directement de l’ether via des validateurs et ne dépend pas d’un token tiers. Le staking lui-même s’est également généralisé par l’intermédiaire des courtiers : Interactive Brokers a ainsi lancé cette semaine le staking d’ether en partenariat avec Zerohash, offrant à ses clients un rendement sur un compte de courtage classique, sans avoir besoin d’un ETF.

Un nouvel entrant s’appuyant sur le token d’un seul protocole aurait dû convaincre les investisseurs de Blackrock sur les frais et la distribution, ce qui aurait été pour le moins difficile à vendre. Cela comporterait également un risque supplémentaire que les fonds de staking direct permettent d’éviter. Si le stETH venait à se négocier avec une décote par rapport à l’ether, comme cela peut arriver aux jetons de staking liquides en période de tension sur les marchés, la valeur du fonds s’éloignerait de l’actif que les investisseurs pensaient acheter.

Le pool de Lido en recul

L’actif sous-jacent de l’ETF proposé avait lui aussi perdu du terrain, la valeur totale verrouillée (TVL) de Lido s’élevant actuellement à environ 23,6 milliards de dollars, contre environ 33,3 milliards il y a un an. Une partie de cette baisse reflète le recul de l’ether lui-même, l’ETH s’échangeant aujourd’hui à près de 2 450 dollars. La demande pour les fonds investis dans l’ether a également été inégale et les ETF américains au comptant sur le bitcoin et l’ether ont perdu 391 millions de dollars en une seule séance cette semaine. De plus, Bitcoin.com News a rapporté en début de semaine que Blackrock avait été à l’origine de ventes d’ETF sur le bitcoin et l’ether à hauteur de 150 millions de dollars. Lancer un produit de niche basé sur l’ether staké dans un contexte de ces sorties de capitaux n’aurait pas été une stratégie gagnante évidente.